※德俊：尊敬的王经理,我非常认同你们的投资理念,也持有你们公司基金好几年了,发生双汇事件的时候我还真搞不明白别人为什么要赎回全球视野呢?既然选择了你们帮我们打理资金,就应该相信你们做的比我们自己做的好,投资总是有风险,关键在于风险收益是否匹配。一直以来我只想知道优秀的基金在未来10年20年,能都做到年均跑赢大盘10%,还有未来10或者20年指数增长能做到年均10%回报吗?(基于标普500过去40年年均10%回报)

王晓明 答 您好，我的感觉10%应该能做的到，从美国的例子上看也是如此，不过可能是波动的，不会每年均衡都是10%。近几年，因为国内转型和国际的经济危机，相对来讲股票资产就比较难达到平均的回报。长期来看，我还是坚持认为，股票资产的回报率还是要高于其他资产。

匿名客户：王总，您好，您执掌的兴业趋势投资基金一直以来都有非常好的收益，在同类基金中亦一直名列前茅。但今年以来的短期运作来看，兴业趋势仓位从一直以来的八成降到了七成，重仓个股增加了泸州老窖等，短期收益3.15%，没有跑赢同期大盘，您对接下来2012年的下半年市场怎么看，又将采取哪些策略呢？谢谢！

王晓明 答 您好，我的个人观点是，经济结构转型的周期会长于大家的预期，在这个过程中企业盈利的调整周期也会比较漫长，相信去年大家还不敢预测今年公司整体盈利扣除金融后会出现负增长，但这个是经济转型中必须承受的痛苦，试想传统行业的ROE不降到社会的平均水平以下，怎么能够完成转型呢？所以我们的基本策略方向就是稳定增长加新经济，整体来看指数的机会是不大的，自下而上是未来一到两年的主流。

匿名客户：尊敬的王总您好！我很认同兴业基金的稳健，在这轮下跌中分批买入贵公司基金现已满仓，可大盘这样无视利好天天跌实在让人看不懂，本金不断缩水让我精神压力很大，请问王总，现在市场是底部区域还是新一轮下跌刚刚开始，什么时候能看到黎明的曙光，希望王总给我们在黑暗中煎熬的人亮起一盏明灯，感谢您！

王晓明 答 您好，我认为市场结构的调整将伴随未来几年，所以指数短期内不会有很好表现，但流动性已经放松，所以支持市场反弹，幅度不会很大。市场还是有很多小股票，大家对风险估计不足，利润还在增长无妨，但一旦衰退，估值调整空间不小。所以谈市场是不是底部，看对什么股票。

匿名客户：近来媒体总是拿兴业的踩雷问题炒作，希望王总和其他基金经理不要受此影响，坚持自己的理想，为持有人们争取更好的收益。

王晓明 答 您好，谢谢你的理解，原因是社会和经济都走在雷区上，坦率的说，这也是经济转型中企业必须面对的问题：治理、社会责任等。我们一直坚持风险和收益的比对衡量，在控制风险上，我们实际做的相当不错。

匿名客户：三季度兴业团队的仓位控制策略是怎样的？重点看好哪些具体行业的机会？

王晓明 答 您好，仓位控制中等，方向在稳定增长的行业，回避估值尚高，透支过多成长预期的股票。

匿名客户：王总 您好！您如何看中国房地产，长期趋势是怎样的态势？

王晓明 答 您好，准确地说，房地产作为经济龙头的大事已去，我个人认为拐点已现。

匿名客户：王总您好，我想询问下对于目前经济下滑的状态以及若隐若现的政策刺激这两块哪一方面会更强？您觉得股票市场的反转机会在哪里？

王晓明 答 您好，市场现在的弱势就说明了问题，我感觉市场出现反转很难，更多是反弹。随着经济风险和政治风险的降低，会出现比较好的反弹，但在今年还是明年还不好说，从时间周期上看，今年难度比较大。

匿名客户：欧债危机正在向好的方向发展，您判断危机解除可能需要多久时间？对于中国经济又会造成什么影响？

王晓明 答 是吗？我还不能做出这样的判断，我认为是一个长周期的调整（世界经济），中国的经济现在是内外交困，内有内的问题，外有外的问题。

匿名客户：面对经济的下滑，政府是不是要重启“2009”版刺激方案？对未来经济转型你们怎么看？是否会比杨东总经理写的《2013年 股市会好起来》里面提到的转型之路更加曲折和漫长？

王晓明 答 我判断不会出现09年方案，否则经济会死的更难看。转型之路必然是漫长的。

匿名客户：王总，对于目前火爆的债券市场您怎么看，市场上对于债券已经包含了下半年2-3次加息的预期，您觉得现在的债券市场机会还大么？

王晓明 答 您好，持有还是不错的选择。

匿名客户：历年来趋势基金在金融保险行业的持仓比例都比较高，一方面可能是基金规模的因素必须配置，另一方面过去几年特别是银行业的表现非常稳定。今年以来，随着经济结构的转型，以及坏账的担忧，银行业个股的表现非常低迷。您是怎么看的？

王晓明 答 您好，银行用PB估值更合适，现在已经有越来越多的银行股票动态PB低于1，我觉得毫无疑问安全性是高的，估值当中包含了负面的预期，因此股价调整空间不大，不过因为经济往下，机会也不大。

匿名客户：随着新政的推出，保险公司也可以发行公募基金，在个人财富管理的领域里，保险、证券、基金和私募的竞争将变得更加激烈，您认为公募基金的优势在哪里？

王晓明 答 您好，长期来看持有人看重两点，一是有没有绝对回报，二是持有基金的体验。公募基金应该将关注点放到投资管理能力上来，这是基金公司立身之本。

匿名客户：王晓明先生您好，对于前不久在一个公开场合中，张育军再次提到国际板的必要性。张育军说，在上交所的十年规划中，到“十二五”期末，上交所每年的交易量达到100万亿元，争取市场规模扩大一倍，其中股票市值大约在35到40万亿元，力争成为全球第二大交易所。到2020年希望能够再增加50%，股票市值能有70到80万亿元。这是否意味着需要再上四千多家股票？

王晓明 答 您好，这会加快估值的国际接轨。这个进程没有国际版也在进行，现在的世界经济没有一个国家可以完全孤立在外，中国的经济总量已经很大了。

匿名客户：您怎样看待文化传媒行业，未来1-2年是否有投资机会？

王晓明 答 您好，政策是支持的，监管是严格的，机制是落后的，估值是昂贵的。

匿名客户：舆论对环境污染的关注度越来越高，政府是否会加大对环保行业的发展力度？行业投资机会怎样？

王晓明 答 您好，应该有机会，行业景气趋势在近几年应该不错。

匿名客户：请问王总：我是一个长期投资者，很认可贵公司投资理念，目前已经持有趋势和全球基金，为了分散风险，本人想长期定投贵公司的兴全趋势、兴全全球视野，不知现在是否是一个好的时机？

王晓明 答 您好感谢你的信任，我的基本观点还是在转型期间，要做好风险控制，以待好的投资机会。

匿名客户：目前情况来看，您觉得银行爆发大规模坏账的可能性有多大？

王晓明 答 您好，我觉得这两年风险不大，但再高一轮2009年的刺激政策就比较难说，一旦出现经济负向紧缩，大家再期望通过信贷刺激经济将彻底不现实。

匿名客户：管理层对于金融市场放松管制的态度十分明确，基金公司（专户理财为试点）的投资范围可覆盖非上市公司股权、债权，对于基金公司既是机遇也是挑战，这块兴业全球基金目前的想法和准备情况是怎样的？

王晓明 答 您好，对我们来讲，竞争会加剧，但机会也会增加，对投资管理能力强的公司应该是机会。

匿名客户：我对金融行业一直比较看好，所以一直持有兴全趋势和一些金融股票，但是金融股的走势确实令人失望，请问在未来2年内金融股还有行情吗？

王晓明 答 您好，去年银行股比较抗跌，保险股一般；今年，保险股表现不错，银行股表现一般，但现在往后，银行股的下行空间应该不大，保险总体环境比银行好点。

匿名客户：您刚所说的稳增长和新经济指的是哪些行业呢？您认为未来中国经济的龙头行业会是哪个?谢谢！

王晓明 答 您好，稳定增长的公司可以出现在各个行业，但总的来讲在经济下行周期，周期性行业要回避，因为利润下行的压力很大，而消费品行业稳定增长的公司更容易出现。

匿名客户：股市的增量扩容和存量扩容是否会将A股陷入更漫长的供求失衡？管理层可能有解决的好办法吗？

王晓明 答 您好，没有，我们认为恰恰相反，只有建立彻底的市场化的机制，才能改变中国股市的格局。我们从来不认为供给增加是什么问题，大家应该乐于见到股票发不出来，并且是企业真心不想发（这说明大股东认为股价真的足够低了），而不是行政调节，中国股票历史上出现过吗？没有。

匿名客户：兴业旗下基金投资风格鲜明，有些更是明确限定了投资方向，您认为这对于基金业绩的影响的利弊如何？

王晓明 答 您好，我认为没有什么影响，我们对范围的选择是我们投资理念的一种体现，无论从历史验证数据也好，还是我们实际的操作状况，都说明，不会对基金运作产生不利的影响。

匿名客户：王总您好，请问兴全趋势为何总是遭遇黑天鹅？是媒体故意渲染，还是本身策略问题？兴全趋势会对投资策略做稍微调整吗？

王晓明 答 您好，媒体的渲染成分更多。我们反过头看所谓的黑天鹅，有几个需要说明的状况：一是占你持仓的比重，如果占比很小，只是持仓组合中的很小一部分，我相信持有人能够理解，本来规模庞大的基金应对风险只能采用分散的投资策略，正式因为分散才会涉及。二是什么是黑天鹅？因为碰到了特别的事件，出现短期跌幅，这是大家关注的焦点，那么那些长期处于下降通道的股票是大家预期范围内的吗？三是经济社会处于转型期，公司治理、环保社会责任等问题频现，已经不是一家两家的问题，整个社会的诚信体系都在面临挑战，我可以负责任的说我们一直在努力构建风险和收益相匹配的组合，一旦公司出现了发展中这样那样的问题，我们将积极面对，推动更多问题的良性解决。

匿名客户：最近很多公司都发行短期理财债券类基金，贵公司也有该计划吗？

王晓明 答 您好，暂时不会。

匿名客户：您对最近新推行的退市制度怎么看，有人评价是绣花枕头，中看不中用？

王晓明 答 您好，是进步，个人认为还不彻底。

匿名客户：去年杨云经理一直说可转债到了极佳的时机，可最近一年来，兴业转债表现很一般，是什么原因？

王晓明 答 您好主要的原因是几个主要的转债的正股表现不佳，导致转债基金风险不大，但短期收益做不出来。

匿名客户：有一个问题一直有些困惑，为什么市场这么低迷，新股还能以很高的市盈率发行，为什么总有人买？

王晓明 答 您好，因为新股发行没有完全市场化，中国的投资者结构散户偏多，阶段性容易出现不理性。

匿名客户：王总：最近医药和酒类涨得不错，是否估值又有点高估了？如何看待这两个行业。

王晓明 答 您好，大家都在追逐稳定成长行业的相对快速增长的股票就导致这种现象，短期能持续，但中期的增长瓶颈也逐渐显现。

※海波 面对经济形势的不明朗和股市的持续低迷，作为普通基金投资者应该如何应对？如何进行基金投资的取舍操作？

王晓明 答 您好，做好资产配置，债券货币相对稳定，股票波动大，短期看机会不多，看管理能力和产品设计。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。